奥动新能源，港交所“二度赶考”

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奥动新能源，港交所“二度赶考”

盖世汽车赵琼 2026-07-24 15:55:24 文章标签：换电

奥动新能源正在经历一场资本的“二度赶考”。

港交所官网近日披露，奥动新能源已再次递交上市申请。这是继2025年12月首次递表满6个月失效后的第二次冲击。

若能如愿登陆港股，它将成为该赛道第一股。不过，华丽袍子下，财务持续失血的窘境，才是这场IPO真正的“压力测试”。

收入三连降，亏损十亿级

自成立以来，奥动新能源累计融资约35亿元，股东阵容包括蔚来资本、中国石化旗下基金等知名机构。值得注意的是，在IPO前，蔚来资本持股5.53%。

奥动新能源已在中国换电行业占据一席之地。

根据灼识咨询数据，按2025年换电站运营服务收入计，奥动新能源排名中国第三。截至2026年4月30日，其智慧能源服务平台已连接531座换电站，包含214座自有换电站、79个接入托管运营服务的站点及238个平台服务接入站点，平台注册电动车辆超14万辆，管理电池超16万块。

图片来源：奥动新能源

据悉，奥动新能源自主研发的底盘卡扣式换电技术，实现了乘用车最快20秒的行业领先换电速度；截至2026年4月，已在全国获得2453项授权专利。

如今，奥动新能源正经历一场剧烈的业务结构转型——从“换电设备销售商”向“换电服务商”艰难转身。设备销售曾是公司的核心收入来源，2022年该业务收入7.31亿元，占营收的66.9%。但随着换电行业“标准割据”的痛点日益凸显——不同车企电池包规格不统一、跨平台兼容性差、定制化成本高——设备销售业务持续萎缩。2023年至2025年，设备销售收入从5.19亿元降至1.50亿元，累计降幅达71.1%。

这一转型直接体现在整体营收上。2023年至2025年，奥动新能源收入从11.55亿元降至9.26亿元、再降至6.77亿元，三年累计降幅达35.2%。

更值得关注的是盈利能力的长期缺位。2023年至2025年，公司连续三年录得毛亏损，分别为3985万元、3410万元和3389万元。直到2026年前四个月，毛利率才首次转正，录得1.8%——但这主要得益于设备销售毛利率提升及受托运营服务的高毛利（58.4%），而核心的自有换电站业务毛损率仍高达18.6%。

净亏损层面，2023年至2025年分别为6.55亿元、4.19亿元和3.07亿元。三年累计亏损达13.82亿元。

规模收缩的另一面，是产能的严重闲置。2023年至2025年，换电站生产线利用率从57.9%降至20.4%，换电模组生产线利用率从77.4%降至21.5%；2026年前四个月进一步降至9.2%和17.5%。

收缩求生，但前路依然崎岖

面对持续失血，奥动新能源的策略是“做减法”。

最直观的变化来自自有换电站规模。2023年末，公司拥有321座自营站；2024年末降至291座，2025年末为236座，2026年4月底仅剩214座。与此同时，资本开支从2025年的1.44亿元降至2026年前四个月的580万元。

可以看到，奥动新能源在主动关闭或转让低效站点，继而压低短期收入，却能减少折旧、租金和维护支出。

这一“轻资产化”转型在2026年初见成效：前四个月经营现金流从净流出5520万元转为净流入1090万元。但财务压力远未解除。截至4月底，公司持有现金及现金等价物仅2.98亿元，同时存在8810万元流动负债净额。应收贸易款项净额达1.95亿元，截至5月底仅收回约14%。招股书坦言，预期2026年全年仍将录得净亏损。